上半年通信行业48家上市公司共实现营业收入1693.35亿元，同比增长23.87%，归属母公司的净利润38.39亿元，同比增长5.39%，行业整体表现平稳。其中，45家上市公司实现盈利，占比93.75%。中国联通上半年实现净利8.28亿元，位居首位；中兴通讯净利7.69亿元，位居次席；烽火通信净利2.19亿元，排行第三。

　　3家公司上半年亏损，其中中创信测亏损855万元，亏损额度最大，大唐电信亏损658万元，中电广通亏损135万元。 34家上市公司实现了净利润同比增长，占比70.83%，6家公司业绩翻番，占比12.50%。其中，南京熊猫上半年扭亏为盈，实现净利润3536万元，同比增长4.75倍，汇源通信同比增长4.38倍，海能达同比增长3.91倍，位居前三。14家公司净利润同比下降，中创信测、大唐电信和北纬通信分别同比下降165.28%、135.82%和72.03%。

　　18家主板上市公司实现营业收入1588.61亿元，同比增长23.23%，归属母公司的净利润25.84亿元，同比增长0.85%。21家中小板公司实现营业收入88.51亿元，同比增长31.90%，归属母公司的净利润9.44亿元，同比增长15.09%。9家创业板公司实现营业收入16.23亿元，同比增长50.60%，归属母公司的净利润3.11亿元，同比增长19.52%。创业板及中小板的公司表现出较好的成长性。

　　2。运营商资本开支提速，通信行业整体受益

　　中国联通的中报显示公司全年资本开支指引为738亿元，上半年只完成了260亿元，仅占全年计划的35%。中国电信、中国移动分别完成了全年计划的42%、47%，运营商的资本开支均低于市场预期，但运营商表示将维持全年资本开支指引不变，下半年将加大资本开支的力度。工信部的数据显示，1-6月电信固定资产投资完成1431.1亿，同比增长56.5%，其中6月份单月完成647.6亿，同比增长110%，投资提速明确。下半年运营商将继续推进3G网络建设，完善2G网络覆盖，加快室内覆盖和WLAN建设，不断完善网络质量。继续推进宽带网络升级提速，加快光纤接入网建设，加速推进光进铜退，从而满足不断增长的业务需求。

　　由于国内运营商的资本开支低于预期，系统设备的龙头公司中兴通讯国内市场实现营业收入165.27亿元，占整体营业收入的44.26%，同比增长6.83%。公司在保持国内市场收入稳中有升的基础上，持续规模性突破全球主流运营商，通过与全球主流运营商在不同制式产品上的合作，实现公司国际业务收入较去年同期的规模增长，国际市场实现营业收入208.10亿元，同比增长36.41%，占公司整体营业收入的55.74%。公司受主动推行市场规模扩张策略的影响，毛利率下降3.74个百分点，净利润同比下降12.33%。我们预计随着公司战略布局的完成，公司将具备相当的议价能力，毛利水平将会有所改善，下半年回升到30%以上的正常水平。上半年是公司业绩的传统淡季，下半年国内运营商资本开支预计将较上半年提速；国际市场方面，移动宽带建设、智能终端发展将继续成为市场热点。公司保持规模稳定增长的前提下，将实现规模与利润之间的良性循环。

　　烽火通信依托武汉邮科院，在技术研发、人才储备、市场开拓方面存在先发优势，光通信产品线齐全，直接受益于宽带网络的高速增长。公司2011年上半年实现营业收入28.54亿元，同比增长16.16%；归属上市公司股东净利润2.19亿元，同比增长18.26%；基本每股收益0.50元。公司公布非公开增发方案，募集资金10.75亿元投向PTN、OTN、ODN、家庭网关、光传送网安全审计系统和研发中心建设6大项目，募投项目使公司具备了从终端、接入网、城域网直至骨干网的全系列宽带产品线布局。中国联通新一轮PON设备招标规模达到2500万线， 远高于此前1400-2000万线的预期。接入网建设的大力推进将保证公司持续稳定的增长。

　　我们关注的另外一家光通信的公司日海通讯上半年实现了高速增长，实现营业收入5.35亿元，同比增长59.09%；归属上市公司股东净利润6281万元，同比增长62.95%；基本每股收益0.63元。国内光纤宽带和无线宽带网络建设的持续推进将给公司带来良好的市场机遇，公司将加大研发投入推出具有综合竞争力的光纤宽带解决方案、无线基站建设方案和企业网解决方案，并扩展产品线；进一步加强与国内外运营商、设备商、集成商的合作提供标准化和定制化产品，以满足不同类型客户的业务需求。

　　随着3G网络建设的逐步完善，运营商对3G网络优化的投资力度将不断加大，3G网络优化需求将逐渐得到释放， 同时为了巩固2G网络的优势，运营商对传统的2G网络优化方面的投资也将维持在较高的水平，网优服务市场容量未来几年将保持25%以上的增长，预计到2013年行业将保持在250亿元以上的规模。三维通信作为行业的龙头公司，将直接受益于行业景气的提升，公司2011年上半年实现营业收入5.09亿元，同比增长22.39%；归属上市公司股东净利润4729万元，同比增长19.40%；基本每股收益0.22元。我们预计未来三年公司净利润的复合增长率将达到27%左右。

　　结论：

　　沿着运营商下半年加大资本开支力度的逻辑，我们认为相关行业的龙头公司以及具备良好成长性中小市值的公司将会有所表现，下半年运营商重点工作将是推进3G网络建设，完善2G网络覆盖，加快室内覆盖和WLAN建设，不断完善网络质量。继续推进宽带网络升级提速，加快光纤接入网建设，加速推进光进铜退。我们继续看好通信行业，建议投资者关注系统设备的龙头公司中兴通讯，光通信产品线齐全的烽火通信，高增长确定的日海通讯，以及网优行业的三维通信。