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| 中国通信网 |
时间：2009-04-08 |
信息来源：经济视点 |
"地方债利率定得比较低，难激发购买热情"的说法同样刺激着河南。首期发债规模达50亿元，高于新疆,安徽两省，这在无形中给发债政府施加了压力。
□经济视点报记者 李 婷
作为全国第三期地方政府债券，受人瞩目的河南债于4月3日交出了答卷。
据中国财政部公告称，招标发行的2009年河南省政府债券(一期)中标利率1.63%，实际发行总量50亿元，投标量76.4亿元，认购倍数1.53倍。
当日，记者从河南省财政厅获悉，本期河南地方债券期限是3年，为固定利率附息债，自4月7日开始发行并计息，4月9日发行结束，4月13日起上市交易。
银行热捧
终有结果。作为河南地方债发行的见证人，发债当日晚间从北京归来的河南省财政厅国库处处长彭玉琦放下了心中悬着的石头。
这之前，分别于3月27日,31日招标的"09新疆01""09安徽01"中标利率为1.61%,1.60%，均低于三年期银行整存整取利率3.33%的水平。
"地方债利率定的比较低，难激发购买热情"的说法也同样刺激着河南债。"首期发债规模达到50亿元，都高于新疆,安徽两省，这自然受到业内人士的广泛关注。"彭玉琦坦言河南债在发债前期就备受瞩目，在无形中也给发债政府施加了压力。
"中标利率高于此前市场预期。"彭玉琦说，河南地方债券分别高出了新疆债,安徽债2和3个基点，也高于当前二级市场同国债近期1.61%左右的收益率水平，这给二期发行工作提供了信心支持。
他表示，"河南省地方债发债规模共计88亿元，经与财政部协商，剩余的38亿元将于6月份发行，但招标日期仍未确定。
此外，财政部在4月上半月排定了地方债发行的时间表，继新疆,安徽,河南三期地方债发行之后，四川,重庆,辽宁,天津和山东也将陆续代发，共计284亿元地方债进行招标。
"虽然预计后期发行债券的利率相差不会太多，但各地方政府不同的财政状况还是会在发行利率上得以反映。"中国银河证券理财分析师夏凉分析，排除投资偏好因素外，地方政府的财政平衡能力是投资者参考的重要指标。
他进一步解释，新疆债,安徽债分配额度相对其地方财政的占比分别为19.24%和14.16%，而河南省2008年财政收入盘子大，突破了1000亿元，河南债占比为10.21%。从偿债能力角度看，河南债具有优势，因此其发行利率高于新疆债,安徽债也在情理之中。
"这一评判标准也符合金融机构投资需求，毕竟银行等投资机构是最大的吃货者。"中国光大证券理财分析师赵剑说，分析已发行的地方债情况不难看出，参与投标的都是记账式国债承销团成员。
虽然目前各类机构的具体投标占比情况还不得知，但从需求预计来看，本期地方债的需求主要还是来自各大型商业银行，因为目前中短期债券品种普遍受到大机构的追捧。
"地方债最大的特点是免税的，即使地方债票面利率不断升高，也很难超越央票等税前2.13%的收益率。"赵剑认为，对银行来说，有着几十个基点的收益优势，吸引力将远远大于金融债和央票。
与城投债互促
伴随着地方债的放闸，河南省的资金流向也再次进入公众视野。
对于88亿元地方债券资金的去处，河南省政府作出安排，将全部用于民生建设项目，
其中省级安排24.13亿元，转贷市县63.87亿元。
在地方债发行前夕，国务院明确规定，地方政府债券资金主要安排用于中央投资地方配套的公益性建设项目及其他难以吸引社会投资的公益性建设项目。
这一思路的出发点也来源于上述领域项目配套资金筹措的现状。
"钱要花有所值，毕竟有太多的项目需要资金的支持。"河南省发改委重点项目办主任刘光明坦言，在重点项目建设中，依然是投资回报高的交通,城建等基础设施受人追捧，而一些民生工程和老工业项目则遭冷落。
地方债筹资成本相对较低，且由财政部代办还本付息，其信用实际上接近于国债。然而，地方债的发行额度有限，并不能满足筹资需求，对地方政府而言，也只是紧急输血。在当前经济运行发生一定困难的情况下，地方的财政收支状况也非常紧张，扩大公共投资依旧面临着筹资难的问题，还需有更多融资渠道的帮扶。
"当前各地的城投债的募资已作出安排，主要投放于城市公益性建设项目，民生建设领域是重头。"河南省财政厅处预算处工作人员说。
而此与当前地方债的投放领域有一定相似性，多数是用于城市公共建设之类的项目工程。对于地方债将成为城投债"替代品"的说法并未获得多数业内人士的认可。
"如果某级政府地方债和城投债同期发行，选择地方债的可能性相对较高，但并不会压缩城投债的发行空间。"信泰证券河南分公司市场部经理谢亚军分析。
"不是挤出，更多的是促进。虽然地方政府债券使用权限扩大至市县级政府，但两个债种在发行平台,主体资质等方面存在差异。"赵剑进一步解释，地方债政策性色彩浓厚，主要是出于解决中央投资地方相应配套筹资的目的设置，而城投债，更多的是为地方性的公益性投资项目筹措资金。
此外，地方政府债和城投债的市场参与者也存在差异。"前者可能更多受到商业银行的青睐，而城投债相对具有高风险的投资特点，因此将受到有较高投资回报需求投资者的追捧。"夏凉表示。 |
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