研究人员： 陈运红，程兵

　　相关公司： 中国电信;中国联通;拓维信息;北纬通信;博瑞传播;中兴通讯;武汉凡谷;烽火通信;亿阳信通;华胜天成【内容摘要】：

　　“带宽消费+上网本”主题投资机会：配置序列是上网本制造企业、电信运营商、增值服务商、移动通信和光通信设备制造企业，上网本产业链相关公司；上网本企业重点推荐方正、长城、同方；运营商重点推荐电信和联通，联通评级上调为买入；移动互联网重点推荐拓维信息、北纬通信、博瑞传播（参股网游商手中乾坤）；通信设备业重点推荐中兴通讯、武汉凡谷、烽火通信，买入亿阳和华胜。基本结论

　　* “带宽消费+上网本”主题投资逻辑，从受益进程排序看，上网本制造企业、电信运营商、增值服务商、3G终端厂商是最直接的受益者，1-2年后，随着带宽消费的加速普及，必将带来产业链受益程度将从量变到质变的延伸，上网本的产业链和网络设备产业链也将面临巨大的发展机会；

　　1、从资产配置的顺序看，我们建议的配置序列是：上网本制造企业、电信运营商、增值服务商、移动通信和光通信设备制造企业，上网本产业链相关公司。

* 上网本制造企业：09-13年上网本累计市场需求预计约1500亿元，国产品牌受益最大。1、重点推荐：方正科技、长城电脑、同方股份，建议关注产业链受益程度较大的京东方和生益科技。

* 电信运营商：各运营商在移动带宽消费市场份额将改变失衡状态，趋向于均衡，关注弱势运营商的投资机会，重点推荐：中国电信和中国联通；

　　1、联通A股和联通红筹投资建议：上调为买入评级。我们预测，在3G发展初期，新联通占移动带宽消费市场份额有望达到30%左右，而中后期有望获得26%的份额，预计2011-2012年移动带宽收入分别为153亿元和292亿元，WCDMA享有带宽流量优势，必将体现在带宽消费市场的份额上，3G数据业务用户发展在初期预计有较好的表现，这对股价的稳定提供了一定的支撑；但另一方面，我们也非常关注联通固定业务的发展情况，我们认为，固定业务业绩波动大、客户流失严重是未来影响联通经营业绩增长的关键因素；

　　2、整体而言，我们认为，新联通A股估值区间6.31-8.83元RMB，上调为买入评级。

　　3、风险提示：1、防止估值过高的风险；2、中国移动大规模终端补贴，恶化了带宽消费的价格竞争，从而导致两败俱伤的结局；3、公司整合后遗症导致执行效率的明显下降。

　　* 移动互联网：中国移动在价值链的强势地位正在主动性改善，移动互联网业春天来临，重点推荐：拓维信息、北纬通信、博瑞传播（参股网游商手中乾坤）。

    * 通信设备业：3G带宽消费直接拉动3G终端的大规模需求，中兴通讯受益最大；2012年移动网络和光传输网络面临急剧扩容和升级，通信设备业又将面临新一轮发展机会；

　　1、重点推荐中兴通讯、武汉凡谷、烽火通信，买入亿阳信通、华胜天成，建议关注中创信测、三维通信、亨通光电、中天科技。