由于未能阻止谷歌和Facebook蚕食其用户和广告营收，过去10年雅虎股价暴跌91%。彭博社的数据显示，目前雅虎的身价为140亿美元。3年前雅虎曾拒绝微软价值475亿美元的收购计划。

出售雅虎有助于首席执行官卡罗尔·巴茨(Carol Bartz)为股东恢复自她2009年1月份上任以来遭受的损失。Thornburg投资管理公司(以下简称“Thornburg”)表示，尽管过去2年雅虎营收出现下滑，但雅虎在雅虎日本和阿里巴巴的投资比其身价高44%。Thornburg分析师迪·周(Di Zhou)在接受电话采访时表示，“买家可以免费获得雅虎在美国的核心业务”，雅虎日本和阿里巴巴的价值“超过雅虎目前的股价，这是我们最初投资时的原因”。

广告业务营收

市场研究公司eMarketer预计，明年雅虎在美国在线广告市场上的份额将由2009年的16%下滑至9.7%，谷歌市场份额将上升至45%，Facebook市场份额将增长逾2倍至7.8%。

雅虎上个月发布的第二季度财报显示，其业绩低于分析师预期。巴茨在财报分析师电话会议上表示，由于重组期间流失的员工超过预期，影响了营收，“我们目前进行的重组将在今年晚些时候和明年结出丰硕果实”。

雅虎预计第三季度营收为10.5亿至11亿美元，低于分析师预期的11.2亿美元。

业绩疲软，以及由标普下调美国主权债务评级引发的全球资产市场风暴，抹杀了自巴茨出任雅虎首席执行官以来雅虎股价的上涨。自巴茨出任雅虎首席执行官以来，雅虎股价累计下跌8%，谷歌股价累计上涨74%，标准普尔500指数累计上涨28%。

相对价值

昨天雅虎收盘价为11.09美元。Thornburg认为，仅雅虎亚洲资产的价值就合每股16美元。雅虎持有阿里巴巴43%的股份，将因支付宝所有权转移获得补偿。迪·周表示，根据对阿里巴巴2012年营收和利润的预期，雅虎持有的阿里巴巴股份合每股11.45美元。雅虎持有的雅虎日本35%的股份的价值合每股4.5美元。

再考虑到雅虎持有的25.5亿美元现金，雅虎每股股票的价值将上升到约18美元——其中不包括美国业务。

Susquehanna投资集团分析师赫尔曼·梁(Herman Leung)表示，雅虎股价大跌可能会吸引私募股权投资公司，它们可以免费获得雅虎的美国利润。

市场研究公司ComScore的数据显示，雅虎财经(Yahoo! Finance)仍然是人气最高的财经类网站，6月份独立访问用户数量为4000万，几乎是AOL Money & Finance的2倍。谷歌财经(Google Finance)6月份的独立访问用户数量不足200万，排在20名之外。

赫尔曼·梁表示，雅虎对买家有吸引力的一个原因是其美国业务产生的现金流。

投资机构Evercore Partners的分析表明，雅虎亚洲资产的价值合每股8.1美元，相当于Thornburg估计的约一半。根据雅虎昨天的收盘价，其美国业务的价值合每股2.99美元，相当于过去12个月每股自由现金流的7.3倍。

资料显示，剔除资本费用外，谷歌股价相当于自由现金流的约22倍。

赫尔曼·梁在接受电话采访时表示，“雅虎可以选择退市，尤其是市场对核心业务估值为零的情况下。目前，只要得到合理补偿，雅虎股东会同意公司退市。”

微软收购雅虎可立即获利

赫尔曼·梁表示，投资机构Providence Equity Partners和Hellman & Friedman可能收购雅虎。

Providence Equity Partners和Hellman & Friedman没有就它们是否有兴趣收购雅虎发表评论。

投资机构B. Riley & Co.分析师萨米特·辛哈(Sameet Sinha)称，微软“可以立刻从收购雅虎的交易中赚钱”。微软收购雅虎的价格将不足2008年时出价的半数。

在截至6月30日的上一财年中，包括必应(Bing)搜索引擎在内微软互联网业务的营业亏损为26亿美元。

投资机构Gamco Investors的理财经理劳伦斯·哈弗蒂(Lawrence Haverty)表示，“我一直认为收购雅虎的应当是微软。微软和雅虎在搜索业务上有合作，微软还曾试图收购雅虎。”

微软发言人亚当·索恩(Adam Sohn)没有就该公司是否在考虑收购雅虎发表评论。

投资机构BGC Partners分析师科林·吉利斯(Colin Gillis)表示，对于潜在买家而言，收购雅虎的一大风险是套现在中国的投资。雅虎和阿里巴巴刚刚结束了为期4个月的因支付宝所有权转移引发的纠纷。如果支付宝IPO(首次公开募股)，阿里巴巴将获利60亿美元。雅虎5月份披露了支付宝所有权转移的消息，称3月份才知道支付宝所有权被转移。

吉利斯说，“我们从支付宝所有权转移事件中可以得知，这些资产存在风险。潜在买家将面临与雅虎相同的问题，即如何将资产套现。”

雅虎在期权市场上的行情看涨。上周，雅虎期权的委买手数与委卖手数之比为2.21:1，是自2009年9月份以来的最高值，上次收盘时为2.19:1。

市场研究公司ThinkEquity分析师亚伦·卡斯勒(Aaron Kessler)表示，“股票越便宜，对潜在买家就越有吸引力。”