尽管中移动的利润卓尔不群，但其赢利前景仍遭受投行疑虑。德银近日发表研究报告，将中移动的目标价由130.1元下调20.4%至103.5元。报告指出，由于中国移动市场竞争激烈，因此该行将中移动2009和2010年的每用户平均收入(ARPU)预测值分别下调6%及8%。移动市场竞争将加剧，以及非对称管制政策，被认为是悬在中国移动头上的两把利剑，而事实或不会如人们所想象的那么悲观。

杨培芳：运营TD不属非对称管制范畴

从当前的电信市场格局来，今年上半年，四大运营商总营收达3639亿元，净利润共达782亿元。其中，中移动继续一家独大，与其他三家运营商的差距进一步拉大，其净利润548亿元，是其他三家利润总和的两倍多。对此，电信专家杨培芳用“创造历史新高”、“打破了‘世界电信奥运’记录”等词汇来形容中移动的不凡业绩。

由此可见，中国电信行业非对称管制政策出台已迫在眉睫。今年5月发布的电信业重组公告明确指出，非对称监管措施是本轮深化电信体制改革的配套政策措施，并明确提出要“加强电信行业监管，针对重组后新的市场架构，将在一定时期内采取必要的非对称管制措施，促使行业格局均衡发展”。

在业界普遍认为相关部门将推出针对中移动的非对称管制措施时，中移动总裁王建宙表示，其实中移动已承担大量的社会责任及财务负担，包括发展不成熟的TD，以及“村村通”工程，当中涉及183亿元人民币，另外，中移动还要承担铁通的400亿元债务，这些都属于“不对称”的内容。

对于王建宙关于“中移动已经被非对称管制”的观点，杨培芳认为，从新经济的专业视角看，提前让中移动发展TD技术标准，恰恰是给了强者一个抢先升级换代的机会。这并非无稽之谈，国家为了发展壮大这一具有自主知识产权的标准，必然给予中移动相应的扶持政策。这已经体现在工信部对188黄金号段的分配上。毫无疑问，188开头的手机号码在中国有着不同寻常的含义：“要发发”，这是当仁不让的黄金号段。因为手持TD这柄“尚方宝剑”，中移动最终拥有了188号段。分析人士称，工信部的目的是为了确保TD发展。工信部成立后，TD明显得到更多重视。在6月举行的一次内部研讨会上，工信部部长李毅中明确表示TD必须成功，并将TD称为信息通信领域的“神六”。

北京邮电大学阚凯力教授接受媒体采访时表示，188号段之所以给中国移动完全是因为TD。我国政府非常想把TD搞好，不可能因为移动“一家独大”而限制其发展，这对TD是不利的。曾剑秋教授也表示了同样的观点，认为号码资源的分配首先要考虑到国家的发展战略，“目前大力发展TD就是国家的战略，对TD进行号码资源倾斜自然是应该的。”

号码携带的效果猜想

据称，工业和信息化部近日已确定将在深圳和天津等城市试点手机用户携号转网，其中规定中移动的号码可以转往中国电信和中国联通，但禁止中电信和中联通的号码转往中国移动。这被市场普遍解读为针对中移动的非对称管制措施。根据工信部下发的相关文件，如果携号转网试行良好，该政策将于明年在全国范围内实施。

携号转网被视为最有力的非对称管制措施。相对于中移动，新电信和新联通拥有广泛的固网和宽带用户基础，如果实行“单向”转网政策，或能够利用其优势，扩大新增用户市场份额，并且吸引部分中高端用户。国信证券首席分析师严平认为，非对称管制措施将减小中移动现有用户的转网成本，削弱其2G号段相对高端的品牌形象，而新电信、新联通将运用全业务运营的优势进行“捆绑”式销售(移动+固定+宽带)，这将使中移动在未来中高端市场的争夺中处于劣势。

实际上，携号转网措施未必有效。首先，中移动的移动网络覆盖范围和完善程度，在短期内是其他运营商不可比拟的。其次，用户普遍存在一个使用习惯的问题，用户在电话流量相对稳定的情况下，对套餐的变更需求相对较少，在这种情况下用户更换其他运营商的可能性并不大。再次，面对用户携号离网的可能性，中移动必然拿出一系列促销措施留住用户。工信部电信研究院通信研究所陶青认为，根据日韩的经验，号码携带可能在实施初期会促使用户向弱势运营商转移，但从较长时间看，相当大比例的用户会出现“回流”现象。

交叉补贴之惑

据中国移动贵州分公司综合部经理杨杰透露，在业务整合方面，中移动已在部分地区开始了针对企业用户的 “专线”宽带业务的推广。

据《东方早报》报道，为了防止中移动纳入铁通后在宽带业务上冲击新电信和新联通，国家有可能出台中移动发展宽带业务只能依靠铁通自有资金的政策，如此限制交叉补贴的措施或许迎合了资本市场的意志，但显然不利于中移动的宽带业务发展大计。

不久前，中移动推出了TD新套餐，通话费已经和固网持平，同时，免费得手机、送800元话费的活动也吸引了大量用户参与。但德银的研究报告指出，之所以将中移动的目标价调低，担忧手机补贴削弱其赢利水平是一个重要原因。

根据国信证券的分析报告，中移动目前已占据80%-90%的中高端移动用户市场，其规模优势和很强的市场执行能力足以抵御对非对称管制措施所带来的“风险”。况且，电信重组已进入收尾阶段，随之而来的将是3G牌照的发放，待TD二期建成后，中移动即可在全国38个城市开通3G服务。

总之，中移动的市场前景依然乐观，其一家独大的局面并不会轻易得到改变。国家有关部门通过非对称管制措施改善电信业竞争失衡局面的意图明显，但目前所指的一些非对称管制措施未必会对中移动起到伤筋动骨的作用，至少在短期内不会对中移动的经营状况产生实质性的影响。