自从去年8月美国次贷危机全面爆发以来，在过去的一年内，金融市场动荡和经济调整几乎遍及全球。这次危机卷入的金融机构之多，波及范围之大，是自亚洲金融危机以来最大的一次。近日，拥有158年辉煌历史的世界第三大投资银行——雷曼兄弟申请破产保护。紧接着，市场就传出美国政府被迫出手挽救世界第一大保险集团AIG的消息，而五大投行仅存的高盛和摩根斯坦利也申请转变为商业银行控股公司。在此之前，贝尔斯登、美林、房利美、房地美……昔日华尔街一个个叱咤风云的角色早已相继“沦陷”，或卖身求存、或被政府接管、或走上破产之路。全球惊呼，上世纪30年代大萧条以来最严重的金融危机已经来临。在2008夏季达沃斯论坛上，达沃斯论坛创始人兼执行主席施瓦布教授认为此次华尔街金融风暴对世界经济的冲击不亚于911事件对世界的影响。在这样席卷全球的金融危机下，全球信息通信行业可否独善其身呢？

　　金融风暴吹向哪里？

　　要判断这场金融风暴对电信业的影响，首先要搞清楚金融风暴对电信行业所处的整个宏观经济环境到底有何影响。这场金融风暴起自美国房地产泡沫的破裂。出于金融创新的目的，房地产贷款公司对那些信用程度较差和收入不高的借款人发放房地产贷款，获取高于一般普通用户的利息，当然同时也承担了较高的风险，这就是所谓的次级贷款。为了分散风险，贷款公司把手中超过六千亿美元的次级贷款债权转化为证券后，卖给各国的投资者。这样，次级贷款进入更广阔的投资领域。在经济处于增长期的时候，这些次级贷债在做过多次证券化分散掉风险后，并不会带来什么危险。但是，当美国经济开始疲软、贷款利率上升、房价下跌后，有很多借款人不能偿还贷款，而贷款公司收回抵押的房地产后因房价下跌而不能补偿贷款损失。更为严重的是，由于房地产证券化将风险分散到了整个投资领域，使得损失逐级放大，最终形成了今天看到的华尔街金融风暴。

　　对于这场华尔街风暴具体能够造成多少损失，现在恐怕难以下结论。但是有学者指出，美国次贷危机到“雷曼兄弟”事件后性质上变为“全球性金融危机”，伴随着全球金融危机，很可能是全球性经济危机。为此美国公布了高达七千亿美元的庞大救市计划，而据估计全球目前用于救市的资金接近一万亿美元。从目前发展态势来看，这场金融风暴对全球的影响将是全方位的、长期的、深远的。

　　首先是股票市场上的影响。随着次级债的破裂，那些持有大量资产而面临敞口风险的机构为偿还到期债务，必须大量抛售手中股票以换取流动性。巨量的抛售直接导致股市暴跌。雷曼兄弟宣布破产保护当天，纽约股市道琼斯指数、标准普尔指数和纳斯达克综合指数跌幅分别达到4.42%、4.71%和3.60%，创2001年“9·11”恐怖袭击事件以来的最大单日跌幅。受到整个市场环境的影响，电信科技类股企业的股价也随之下跌。爱立信9月最低股价已经比上月最高股价跌去16.62%，沃达丰、AT&T、诺基亚和戴尔更是创出今年最低股价，反映出市场信心的严重不足。

　　其他资本市场。逐利性使得资本在市场上快速流动，股票市场的巨大损失风险使得资金纷纷流向一些相对安全的地方，比如银行存款、国债等。根据监测机构iMoneyNet的数据，仅在9月17日美国货币基金市场上投资者就抽回890亿美元资金。此前5个交易日累计资金流出也达到800亿美元规模。而银行、风险投资者必须收紧银根，以抵御汹涌而至的金融风暴。这就导致融资成本增加，甚至有的企业会面临极大的融资困难。对于那些处于高速增长期的企业来说，资金的短缺将是致命的。

　　在经济全球化的大背景下，世界经济的心脏美国打个喷嚏，全球都要感冒。现在美国的问题不仅仅是打个喷嚏，全球经济都感受到了经济危机的寒意。美国金融危机有向全球经济实体蔓延的危险。当前，美国投资者正在售其在亚洲的资产，收回资金以帮助母公司。今年年初以来，外资已从泰国股市抽走1200亿泰铢的资金，导致泰国股市整体下跌31%，居东盟之首。由于近几周来外资的大批撤离，印度汇市也震荡加剧，印度货币卢比持续大幅贬值，两个月来的贬值幅度就已超过10%，卢比对美元比价创出两年来新低。印度的出口外包业务也将受到一定的负面影响。印度有许多信息技术公司都与西方金融巨头签有合同，这些公司的盈利能力将迅速下降，失业人数增加，工资薪酬会随之降低，悲观情绪也将进一步在业内蔓延。

　　信息通信业能否独善其身？

　　经济全球化和市场经济的大背景，使得各种经济体紧密相关，面对席卷全球的金融风暴，信息通信行业恐怕也难以独善其身。但是，我们的行业有其特殊性，并且处于产业链不同位置、不同发展周期的企业也会有不同的表现。

　　运营商从容应对

　　面对汹涌而来的全球金融风暴，电信运营商不必过分担心会陷入长期低迷。正在天津参加2008达沃斯夏季论坛的中国移动总裁王建宙在接受记者采访时表示，中国移动有足够的能力来抵御将会出现的各种金融方面的情况。全球电信运营商此前早就经历过泡沫破裂的洗礼，从中吸取了足够的教训，也变得更加茁壮。2002年，世通公司因财务丑闻而申请破产保护，而曾经风光一时的环球电讯则以“光速”破产，引发了全球性的电信寒冬，50万名电信员工在这场有史以来最为悲壮的行业灾难中被解雇，2万亿美元的市值在华尔街打了水漂，更多的电信企业沦落至破产边缘。在这种情况下，美国运营商联合起来，通过资源组合优化，携手共渡难关，以Verison、Cingular、Sprint和SBC为代表的运营商终于挑起再创辉煌的重担，AT&T这两年更是经过一系列的并购重组再次站在了发展的巅峰。

　　从美国次贷危机爆发到现在，已经有一年多的时间了。在过去的这段时间里，相比其他行业，电信业的表现要稳定得多。尤其在金融市场不活跃的大背景下，一年来全球电信业的并购交易仍接连不断。资料显示，在过去几年中大型运营商的财务状况有了根本性的好转，债务水平也降到了与本世纪初相当的水平。资深证券分析师张继宝认为，这表明电信企业的抗风险能力有了根本性的改善。当然，金融风暴确实会给电信企业的融资能力带来直接影响，并且对电信业务的市场需求产生一定的影响。不过令人欣慰的是，我们看到的不仅仅是负面的影响，更有积极的一面。

　　首先来看不利的一面。金融危机对运营商融资能力的影响是显而易见的，此外也对其市场需求产生影响。在金融风暴的影响下，资本市场普遍不景气，投资的热情大大降低，运营商从资本市场上融资的能力将受到考验，这将直接导致电信运营商的实体投资减少。此外，目前已有迹象显示，运营商也将受到总体经济环境的影响。比如，AT&T的首席执行官Randall Stephenson在今年1月的一次记者会上曾经透露，由于越来越多的用户感觉到无力负担，停机的固定电话和高速互联网用户有增多的趋势。随着金融危机的加深，经济的衰退将对大众的电信消费产生一定的影响。而且从目前的发展态势以及机构分析来看，多数观点认为移动数据类业务的发展会受到更大的影响，这是因为该类业务目前尚属于高端业务，对支付能力的变化比较敏感。用户在经济衰退期收入降低的情况下，首先减少的就是此类业务。另外，电信运营商所服务的大型金融机构在这次金融风暴中损失惨重，其对通信服务的需求也会随之降低。

　　在金融危机下，电信运营商也仍然能看到积极的一面。经济学家的研究表明，在过去经济衰退的周期中，能够继续保持强劲增长而对整体经济起到支持拉动作用的行业，首先是能源行业，该行业发展始终强劲；其次是电信行业，保持了不错的发展势头；第三则是相关工程技术行业。如今，语音通话和宽带接入已经不再是奢侈类消费，因此当用户财务状况恶化时，这些都不会被视为首要取消的业务。正是因为这一点，不少分析师得出了一个颇令电信业鼓舞的结论——电信业对多数全球性的经济衰退活动都具备免疫能力。

　　金融危机导致的股价下跌能够降低运营商并购的成本。今年年初以来，全球电信市场并购重燃战火，欧美几大电信运营商又在跃跃欲试，试图再次进行收购。同时，在中国、印度等重要的发展中国家，电信业的大规模重组和兼并正在拉开帷幕。Gartner研究公司的电信专业分析师Neil Rickard对此现象评论说，电信巨头再次胃口大开，准备吞并小型运营商。Juniper公司的分析师Windsor Holden更是认为，在欧洲，除了德国电信、法国电信、西班牙电信、英国电信、沃达丰等超级巨头外，其他电信公司都有可能成为收购目标。面对汹涌而来的金融风暴，那些小的电信运营商对收购的抵抗意愿将小得多，甚至会主动寻求合并、收购。同时，资本市场价格的低迷也使得电信巨头能够以比平时低得多的成本完成收购。从这一点上说，金融风暴给了那些大胃口的电信巨头难得的机遇。

　　制造业遭遇冬天

　　电信制造业受到运营商行为影响巨大，可以说，电信制造业是看运营商吃饭的。尽管我们认为，电信运营商不会因金融风暴陷入长期低迷。但是由于融资环境和市场环境的压力，运营商将会调整自身的发展策略，固定设备投资将不可避免地减少，运营商更加重视挖掘现有网络资源，努力提高服务水平增加客户黏度，对电信制造商的采购会有较大幅度的减少。其实对于全球经济不景气给制造业带来的影响，有识之士在今年年初就提醒制造业的冬天即将来临，要求企业做好应对的准备。受到金融风暴的影响，北电网络近日下调2008年营收预期，预计第三季度营收将低于分析师预测，北电股价因此近期大跌近50%。

　　直接面对普通消费者的电子制造业面临巨大压力，硅谷的失业率目前已达到4年来最高点——6.6%。戴尔公司在其第二季度财报发布时对经济形势表示了担忧，称全球终端消费支出将持续疲软，并指出放缓已经由美国向西欧和亚洲的几个国家蔓延。在终端方面，本来在美国、欧洲等成熟市场，市场已接近饱和，手机制造商在那些区域的竞争已经相当残酷。由于华尔街金融危机重创全球经济，消费者更换手机的周期会变长，手机制造商将失去大量高端用户。因此，此次金融危机会让本来已经身处深秋的手机制造商倍感寒冷。

　　IT服务业叩问生死门

　　IT服务厂商位于产业链的下游，将面临市场和资金的双重压力。根据Forrester发布的一项针对高级IT经理的调查发现，今年有43%的公司计划削减IT方面的开支；而金融行业的这一数据则更为糟糕，49%的IT部门计划削减预算。要知道，金融服务业是IT服务业最大的收入来源，软件公司的收入中有10%～30%来自于金融领域。

　　经济低迷时期的到来，那些规模较小的IT服务厂商将面临生存还是死亡的艰难选择。特别是那些依靠风险投资生存的创业公司，将会因风险投资基金的收紧而变得举步维艰。拥有大量资金和很少债务的IT公司可能不久就将开始收购小IT厂商的计划。在2008夏季达沃斯论坛上，思科中国总裁林正刚表示金融风暴将导致IT行业不同程度的整合。事实上，在9·11恐怖袭击所导致的市场低迷时期，思科公司就收购了多家小公司。这将是IT服务厂商再次洗牌的机会。

　　IT服务外包业也难免受到金融风暴连锁反应的影响。印度近年来依托IT服务业的领先地位和成本优势成为全球业务流程外包中心，当前，近1/3的《财富》500强企业都在印度有外包业务，华尔街有30%的后台业务在印度完成。印度IT服务业也高度依赖美国市场，近50%的收入来自华尔街。印度的软件服务企业可能面临业务量减少和盈利下降等黯淡前景。

　　至此，我们大致可以知道信息通信行业的各个重要组成部分面对金融风暴洗礼的后市表现。总结一下就是：运营商势头不减，制造商遭遇寒冬，小型IT服务商面临生死考验。当然，目前业界对这场金融风暴到底能严重到什么程度还没有定论。如果各国央行挽救这场金融危机不力，真的演变成席卷全球的经济危机，电信行业再具有免疫力恐怕也难以一枝独秀。毕竟，我们都在同一条船上！