总的来说，基于对政府在经济运行中调控能力的信心，我们认为中国经济和中国通信产业在此次金融风暴中没有大问题，危机对运营商本身业务的负面影响是可以克服和度过的。作为行业发展，宏观经济是大前题。宏观经济的恶化，势必给行业发展带来冲击。今天全球的宏观经济发展遇到了问题。那么它将在多大程度上影响今后我国宏观经济的变化和走势，从而给我们的行业发展带来多大的影响？这都成为我们今天关注的话题。

　　外向型经济区域表现直接

　　我想这个问题可以从三个层面来谈，第一个层面是到底发生了什么？即现象，第二个层面是为什么会出现这样的情况？即原因，第三个层面是未来会怎么样？

　　从现象来说，从宏观上我们看到很多数据，其中GDP增速放缓是一个非常明显的现象。从去年底开始到现在消费者的信心指数一直呈下滑的趋势。

　　从微观来说，发改委前些时候公布的数字全国规模以上企业倒闭6.7万家，大约占全国规模以上企业的20％左右。我们可以看到媒体报道，在广东有大批企业倒闭，现在又出现民工返潮的现象。这个现象说明大部分的企业倒闭以后，民工失业了。广东是流动人口非常多的一个省，每年新增的流动人口大约有一千多万，总流动人口大概在四千多万左右。可以说，广东省受这次金融危机的影响已经有明显的迹象表现出来了。

　　从电信业的情况来看，在广东市场的话务量今年出现滞涨的迹象，月话务量同比增长幅度有所下滑。就像往年春节民工回乡导致话务量会下滑一样。不同的是往年春节后这部分人还会回来，而现在就是一个未知数。今年广东运营商的收入增长率呈现下滑的态势。当然，造成这种情况的原因是多方面的。

　　从电信行业整体来看，金融危机的影响反映到用户数的增长方面并不是很明显，而在电信增值业务方面，则出现了某些业务预期增幅下降的情况。

　　在我们早期的跟踪研究时，人民币升值以及新的劳动合同法的实施，带来企业的成本增加，就造成东南沿海一部分企业的倒闭或产业转移。但其影响并没有媒体所说的那么大。近期，我们已经能明显地感觉新的一波冲击的到来，沿海企业倒闭的速度加快，这是金融危机波及实体经济导致的冲击。在东莞，整体箫条的景象非常明显，上万家的企业倒闭。当然，现在还有很多企业的订单是持续到年底的，对这些企业来说，今年还没有问题。但是我们看到，到八月份东莞的企业合同额下降了44%，这是一个大幅的下降。预计最严峻的情况可能会在明年显现出来。总之，从全国来看，东部沿海的外向型企业受到的冲击非常大。而波及到西部的是原有的产业转移变成了撤消，部分的转移停止。一些相关的原材料价格大幅下降，例如由于纺织业的衰退近期的棉花价格大幅波动。将会给产棉区带来不利影响。

　　危机波及运营商增量市场

　　目前的中国电信市场，除了外向型经济为主的地区受到影响比较大，其他以内需为主的地区市场变化并不是很明显。我们还没有看到一个明显的传导机制形成对内地市场带来冲击。

　　可以看到，金融危机对于通信业的冲击有两个方向，一方面是如果整个宏观经济的形势变坏以后，使需求发生变化，这将会对运营商产生影响，继而整个产业链都会受到波及。即如果运营商的增量市场受影响之后，必然会影响到运营商下一步的投资，接下来制造商也一定会受到影响。

　　现在出现的民工潮说明来自农村的打工者失业回乡。也就是说受到金融风暴影响而倒闭的这批企业大多是外向型加工企业。他们的倒闭农民工受的影响最大。这批农民工回乡，收入下降，农村挣不来钱，他们将没有支付能力。而下一部的目标市场恰恰是以农村为主的市场，这给运营商的新增市场的发展带来挑战。当然另一方面，我们看到国家在未来的经济发展规划中对农村市场的重视。希望能够有力的拉动农村的发展。

　　大家都知道，电信消费分为两个部分，一个分是刚性的，即必须要打的电话；另一部分是弹性的，即我们可以不打的电话。我们认为增值业务部分更多的属于弹性的部分，可用可不用。而这部分正好会影响我们未来3G的发展。因此，我认为，金融危机的负面影响，第一会影响运营商的增量市场，第二，会影响未来新业务的发展速度和进程。基于前面金融风暴并不会影响我们行业整体的发展方向的前提，我们现在要做的是分析一下，如果消费信心受挫，整个产业会受到多大的影响。

　　同时，我们也要看国家宏观调控的力度和手段是否有效，如果国家在农村市场的拉动有效，农民仍具有一定的支付能力，仍然需要信息化的支持，我觉得对于电信行业的发展就是一个非常好的消息。

　　另外，运营商过去的增长模式也会受到挑战。消费者的信心的下降，会造成弹性需求下降，那么在高速发展时期，通过降价来提升整体收入的模式就会遇到挑战。

　重灾区电信运营商未陷困境

　　根据研究我们发现，在美国20世纪的经济衰退时期，电信业的发展情况来看，电信运营商的用户数、通话量、运营收入都会有一些波动，但是总体上增长是稳定的。运营收入平均的增长率为8.4%，二战以后11个衰退的年份里面，只有两年的增长低于平均水平。

　　从最近的30年的数据来看，电信的投资和收入与宏观经济有一定的关联，但是负面影响持续的时间是一到两年，新的业务出现以后，投资会有利地帮助电信业摆脱困境。

　　美国现在是重灾区，但从AT&T和Verizon最新的财报来看，情况并不太坏。比如，AT&T第三季度的财报，运营收入是增长了4%，前9个月的同比增长4.9%，净收入的增长是5.5%。前9个月的是18.7%。而Verizon在三季度提高了分红，显示出很强的信心，其运营收入总的增长4.1%，无线收入增长了12.5%，前9个月的现金流增长了5.9%。

　　因此，对运营商本身业务的负面影响并不大，但增量市场会有一些影响。当然，也不排除宏观经济的形势将促进电信投资，让政府下定决心发放3G牌照的可能性。

　　互联网模式受到挑战

　　我认为，互联网企业在这次金融危机中原有的模式将受到冲击。互联网发展现在为止，我们没有看到很好的商业模式。互联网企业发展的重要推动力是创新，而创新的动力来自于资本市场的风险投资。风投瞄准的方向是网络流量，因此，互联网追求流量和内容的增长，而上市是这些企业取得进一步融资从而发展其业务的出路。其实，这些企业并没有找到一个很好的商业模式。谷歌就是这一批互联网企业的风向标，它促使互联网企业会源源不断在这个模式里发展，但如果这个模式不能继续，那么，互联网企业的生存受到很大挑战。

　　金融危机发生后，美国的风险投资受到影响，那么整个虚拟经济体系都会受到影响，这必将直接影响到互联网企业的创新动力，那么由美国创造出来的互联网模式就会受到挑战。