不过这一现象随着运营商国内外上市融资而有所转变。以国内外资本市场的上市融资为突破口，运营商的经营机制转换正在加速进行，形成多元产权以后公司化的法人治理结构逐步建立；在电信市场出现局部性供大于求的状况下，规模效益不同步的现象开始突出，由此引发了电信国企的运营模式转型，数量规模性的指标考核逐渐退居次要位置，结构效益性的指标开始主导经营思路；多元产权结构带来的内部监督和市场竞争形成的外部约束正在共同推动电信国企投融资机制的变换，自主性的理性投资逐渐成为主流。

　　中国电信：输血不如造血

　　中国电信集团公司成立于2002年，公司下属“中国电信股份有限公司”和“中国通信服务”两大控股上市公司，形成了主业和辅业双股份的运营架构，中国电信股份有限公司于2002年在中国香港及美国纽约上市。

　　目前三大运营商中，只有中国电信尚未引入策略股东。中国电信董事长兼首席执行官王晓初表示，“现在不是引入策略性股东及进入A股市场的时机，因为公司长远的现金流可以应付发展需要，发新股会对策略股东产生摊薄效应。”

　　2004年12月，王晓初提出了中国电信要从“固话提供商”向“综合信息服务提供商”转型的发展战略。“当时固网已经基本停止增长，移动对固网的替代加剧，规模和增长均超过固网。”对于中国电信在转型之初面临的严峻形势，王晓初回忆。

　　在战略转型的总体思路之下，中国电信一方面要满足消费者需求，另一方面要保证国有资产的保值增值，在这个基础上，开始迅速缩减固网投资。

　　“转型最困难的地方在于思想认识的改变。”王晓初认为，按照中国电信原来的架构和业务模式运作，同一个客户可能固话业务员刚进行了接触，马上又有宽带业务员与其沟通，很多时候客户就会很困惑，也感到不便。为了解决这个问题，中国电信将其组织架构进行了调整。目前，中国电信前端渠道销售部门的组织架构为：政企客户部、家庭客户部和个人客户部三部分。这种组织架构的好处在于面对同一个客户，提供的是一个整体解决方案。在电信内部，运用这种方式需要人员之间和部门之间的大量沟通与协作。

　　2007年，中国电信在转型“现代综合信息服务提供商”的基础上，进一步提出了“聚焦客户的信息化创新战略”。这是中国电信转型战略的一次深化。

　　对于中国电信而言，上市融资只是自身改造的一个步骤，使其完成了从本土运营商到国际电信运营商角色的转变，而真正促使电信改变的，是其自身造血功能的增强与完善。

　　中国移动：为投资者创造价值

　　中国移动是1997年在中国香港和美国上市的，开创了中国国有电信企业在海外上市的先河。谈及国有企业在海外上市以后最大的变化，中国移动集团公司总裁王建宙表示，从公司管理层到每个员工都有一个非常坚定的想法，就是我们所做的事情都是为了投资者创造价值。在公司内部，经常会围绕技术问题、业务问题、经营问题展开诸多争论，但争论中只要碰到损坏公司在资本市场上价值的情况，所有人都要服从为投资者创造价值这一理念，可以说意识的转变是最大的转变。

　　王建宙认为，对于公司管理层而言，最困难的就是如何处理好投资者、客户和员工之间的关系。原来在国企的时候，要处理好国家、企业和个人的三者关系，那时候有个说法——国家得大头，企业得中头，个人得小头，所以在处理三者关系时一旦碰到矛盾，就有一个非常清楚的排序。如今的三者关系就很难排序了，每个人有每个人的答案，投资者、客户和员工在长期利益上是一致的，但毕竟他们是不同的利益群体，在一些短期利益上很容易发生冲突。这个问题确实没有正确的答案。一个上市公司的管理层，平时碰到最困难的问题是什么？就是如何平衡投资者、客户和员工之间的关系。

　　最后，王建宙表示，作为一个上市公司的管理层还有一项很重要的工作，就是必须经常倾听分析师的意见，并让市场知道公司真实的情况，要让分析师接受正确的观点。

　　中国联通：战略投资者发挥实质影响

　　在三大运营商中，中国联通是中国唯一一家同时在美国纽约、上海和中国香港三地上市的电信运营企业。同时，中国联通也是引进海外战略投资者最为积极主动的。 2009年9月6日，中国联通和西班牙电信联合发布公告称，双方已经签署战略联盟协议。双方还宣布签署了股权认购协议，互购对方规模相当于10亿美元的股份。这也就意味着西班牙电信正式成为了联通的首要合作伙伴。交易完成后，中国联通对西班牙电信的持股比例约为0.88%；西班牙电信对联通的持股比例由原来的5.38%上升至约8%。

　　相对于其他两家运营商，中国联通对于资本市场更加重视。希望通过资本市场引进战略投资者的心情也最为迫切。与西班牙电信的合作，无疑是看中了其在WCDMA市场的运营经验，也为日后向海外发展做铺垫，而在资本市场的融资，也为中国联通WCDMA网络建设筹集必要的资金。

　　纵观三家运营商的变革，可以看出运营商在从纯粹国企转变为由国资控股的股份制企业过程中，企业的管理体制在向现代企业制度转变，运营商身上的行政色彩逐渐减少，而更加面向市场，注重用户的需求。