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7月份之前，由于市场对印度禁入事件的过度反应，导致了中兴股价的超跌。利空出尽是利好；过去两个多月，由于公司基本面在以下三方面的改善，中兴的估值得到了较大的修复：1.印度“安全门”如预期顺利解决，打消了市场的担心。这主要表现在印度第二大运营商信实电信宣布选择中兴和华为作为它的3G设备供应商；印度最大的国营电信运营商BSNL对其550万线的GSM设备进行重新招标，以使得中兴和华为可以参与投标；中兴从BSNL赢得了约6400万美金的WiMax订单；2.中兴欧洲市场拓展顺利，提振了市场信心。这主要表现在8月下旬中兴从Telenor获得2亿欧元大订单，标志着中兴成为欧洲一流运营商的核心设备提供商；而且中兴的管理层同时表示，预计未来几个月，还将敲定另外几份欧洲运营商的大型合同；今天中兴又宣布独获波兰第一大运营商Polkomtel的CDMA2000订单，进一步印证了中兴管理层的承诺；3.我们在前期报告中曾指出，光网络产品正成为中兴新的增长点。而国内三网融合推进力度的加大，使得中国的宽带建设大大提速。以中国电信为例，今明两年就将追加150亿元的资本开支，用于加大宽带投资。
估值优势渐显：安信策略认为，市场维持箱体震荡的格局是大概率事件；在房地产投资回落至低点以前(预计可能在明年2季度发生)，和房地产产业链相关的股票缺乏趋势性的投资机会。因此，我们认为具有较高成长性的新产业仍将会是市场的热点；上周《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》的通过更是确立了这一点。不过，按市场一致的盈利预期，目前中小板2010年的平均市盈率已经达到38.5倍，创业板已经达到54.5倍。随着11月份创业板大小非解禁高峰的到来，一些中小盘股的风险已经较大。相比而言，中兴未来两到三年仍能保持约30%的复合增长率，而目前的估值却只有25倍。因此，我们认为，虽然中兴的估值已经得到一定程度的修复，但相比中小盘股它的估值优势还非常明显、并将逐渐显现；一些从高估值公司流出的资金很可能会选择中兴作为新产业的投资标的，从而成为中兴估值进一步上升的动力。 |
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